华宝证券有限责任公司 胡立刚

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华泰证券股份有限公司 胡新辉,李波

  分级基金到期折算。2013年1月4日,20只分级基金到期折算,除招商中证大宗商品有5年的固定运作期限外其他19只均是永续型分级基金,由于多数分级基金在去年的两次降息之前成立,因此,折算后多数基金的约定收益率一般都下调。

  1.昨日,银华深证100分级的流通份额大幅增加,其前几个交易日的大幅整体溢价导致正向套利是其场内流通份额的主要原因。双力中小板分级将于今日为基准日办理定期折算业务,其A份额将以母基金形式获得7.00%的约定收益率。嘉实多利分级将于3月25日办理定期折算业务,其A份额将以母基金形式获得5.00%的约定收益率。2.昨日股票市场微涨,而股票型分级B端的涨势却不尽如人意,活跃的B端中涨幅较大的有,信诚500B1.36%、双禧B0.12%、银华鑫利-0.09%、申万进取-0.48%、银华锐进-0.56%。除银华深证100继续维持少许整体溢价0.12%外,其他多数分级仍维持整体折价,折价有所扩大。3.分级A份额价格也多数上涨,其中,受股票市场上涨影响,申万收益上涨0.37%,而其他分级A份额中,除银华稳进下跌0.11%外,银华金利上涨0.19%、鹏华资源A上涨0.43%、信诚500A上涨0.10%,因此分级A端的隐含收益率多数下跌,其中申万收益7.43%、银华金瑞6.65%、银华稳进6.60%、信诚500A6.52%、双禧A6.35%、银华金利6.18%;分级B端弹性中,最大的是申万进取3.12、信诚500B2.33、银华锐进2.29、双禧B1.89。4.昨日,ETF继续延续净融出,华泰柏瑞沪深300净融出约2.23亿元;而分级基金多数出现净赎回,但赎回额都不大,其中信诚500分级减少0.07亿份、申万深成指分级减少0.32亿份、银华等权90减少0.03亿份,而银华深证100分级则大幅增加2.27亿份。
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  今年的分级基金折算行情与去年有较大的不同:去年折算后的三个交易日内,复权价格银华稳进下跌1.27%、银华金瑞下跌3.67%、银华金利下跌2.13%,而今年折算后两个交易日内,复权价格银华稳进上涨1.44%、银华金瑞上涨2.34%、银华金利上涨1.89%。去年折算时,母基金的整体折溢价非常小,而今年折算复牌前母基金的整体折价在2%附近,这在一定程度上限制了A端的下跌。分级基金的较大折价是套利者买入的机会;而对于看空A类的投资者来说,可以买入B端,同时做空股指期货实现收益,但需关注基金的整体折溢价及场内流动性。

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