但事实上,从持仓结构和重仓股表现来看,险资一季度表现的确可圈可点。保险公司的个股配置情况因上市公司一季度报告的披露收官而浮出水面。在今年一季度,保险机构明显踏准了以蓝筹股为核心的行情热点。据统计,保险机构今年一季度共进驻553家公司的十大流通股东序列,而按照持股市值排列,险资集中持有的前六大重仓股分别为工商银行、中信证券、农业银行、民生银行、建设银行和大秦铁路。

  不过,相较而言,中小保险公司的观点依然颇为谨慎。“目前我们公司的投资策略是关账,到年底前都不可能大动了。”一家中型保险机构投资部人士为记者分析了他们“不动”的逻辑:一来今年对市场的判断出现失误,需要一个总结反思的过程;二来投资操作的失误是影响偿付能力的一个因素,在目前资本告急的情况下,观望或许是当下最“保险”的策略。

  牛市投保要注意啥?

  山雨欲来风满楼。在3月部分保险公司及保险资产管理公司参加的一次行业会议上,半数以上与会保险机构相关负责人交流称,都在那段时间加了仓,并认为2011年的资本市场要比2010年好做。一位与记者相熟的中资保险公司投资负责人私下说,该部门研究员兵分多路奔赴上市公司,实地调研忙得不亦乐乎。

  绝大部分激进型投连险账户选择不同程度的加仓,其中主动加仓幅度在10%的账户有6只,在5%至10%区间主动加仓的有10只;激进型投连险账户加仓最多的是日常消费行业,剔除指数波动,主动加仓了10.49%。

  DM理财从保监会公布的数据看,今年10月投连险独立账户新增交费49亿元,为今年新增保费最高的月份,其中光大永明人寿新增投连险账户保费持续位居首位,超过44亿元,占当月全部新增投连险保费收入的91.15%。光大永明远远甩开第二名平安人寿[微博]的1.56亿元,第三名信诚人寿仅有1.16亿元。

  这个神秘的“他”,就是执掌泰康人寿投连险进取型账户的王建军。据说王建军是个80后,年轻的他因超高的投资水平,被市场人士称为“最牛险资操盘手”,由他掌管的投连险进取型账户的业绩,不仅是投连险中的“常胜将军”,即使与公募基金较量起来也丝毫不差,素有保险产品中的“华夏大盘”之称。

  虽然市场信心依旧较弱,但在政策底信号频频出现的背景下,手握巨额资金、注重中长期配置的保险资金开始择机入场。与此同时,由保险机构、基金等金融机构管理的企业年金,也在上周有类似追加资金的举动。

  另据新快报统计的74个投连险账户中,73个账户获得正收益,这些账户11月平均收益达到4.63%。

  当然,并非所有的保险资金都能精于此道,也有看走眼的。某大型保险公司今年一季度业绩表现着实一般,投行人士认为,究其原因在于股票板块配置没有踏准市场节奏,因而没有取得理想的投资回报。

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  截至12月10日,东方证券资产管理有限公司旗下东方红4号累计净值达
3.0137元,该产品成立以来复权收益率达213.55%,同期上证综指仅上涨14.96%,遥遥领先于同期混合型和股票型基金,同期排名第一的基金业绩回报率仅为123.99%。

  虽然保险资金作为长线投资,“买入并持有”是其最主要的操作方式,但从目前市场环境来看,仍然存在一定的不确定性,进行波段操作成为保险机构的不二之选。尤其是在一些中小市值的股票上,险资的这一操作思路更是体现得淋漓尽致。

  之前几周仓位变化还不明显的激进型投连险仓位,在上述报告期内出现了高仓位账户个数明显增多的现象。44只激进型投连险账户中,平均有效仓位在90%以上的账户达到25只,占账户总数的57%,较之前一周增加了8只。

  而新快报统计的74个投连险账户中,有46个为股票型、6个为指数型、22个为混合偏股型,三类投连险账户在本轮股市上涨以来获得平均收益率分别为5.14%、11.42%、3.59%。

  4月以来,A股盘中再现大幅波动,投资者不免心生疑虑:难道保险机构又在“行动”?投资者之所以如此敏感,正是因为对近两年来保险机构的“神奇”操作感到心有余悸。

  值得注意的是,与股市唇齿相依的投连险仓位已出现异动。据华宝证券对投连险仓位的测算,12月12日至16日这一周交易日内,剔除指数波动对激进型投连险账户有效仓位的影响,整体激进型投连险账户有效仓位主动加仓4.79%。

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  1 “平安效应”:空头突然看多

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  其次,快进快出、高位不贪、低位不慌,亦是该账户的一大特色。据有关数据统计,该账户持有股票的时间很少超过一年,且近两年来呈现换股频率加快的迹象。以复杂难做的2010年股市为例,该账户连续两个季度出现在上市公司十大流通股股东之列的情况极少。操作频率之快可见一斑。

  而从目前仓位水平来看,保险资金也具备一定的加仓空间。在前期大幅赎回基金后,几家主流保险公司的权益类仓位水平已降至中性偏下水平。一家大型保险机构投资部人士说,“市场大底正在形成,未来将考虑逐步加仓估值偏低的股票,提高股票仓位。”

  11月显示目前基金业中一个越来越明显的趋势是基金公司开始进军P2P领域,投资相关的P2P企业,这在P2P行业“跑路潮”的背景下显得尤为引人注目。

  中国平安的动作似乎有很强的示范性,不少机构选择了与其同进同退。数据显示,今年春节过后,沪市ETF特别是50ETF仍以净赎回为主,然而步入3月的第二个礼拜,被视为机构风向标的上证50ETF出现较大规模的净申购,达到了1.94亿份,对应的净申购资金规模达到了4亿元左右。上证180ETF同期也出现了较大规模的净申购,对应的净申购资金达到了2亿元左右。

  分析人士认为,保险资金及企业年金此时加仓的逻辑、动因在于:与其一味被动地规避风险,不如择机进场,尤其是对于注重中长期投资并有保费持续流入的保险资金而言,当前时点亦是中长期配置的时机。

  纵观近三年数据,平安保险旗下的平安进取账户(收益51%)、招商信诺旗下的灵动A型账户(收益33%)、海康人寿旗下的稳健型账户(收益31%)、泰康保险旗下的避险型账户(收益19%)的收益率在各类账户中分列第一。

  首先,该账户投资股票的比例为60%至100%,和偏股型基金相仿。选股上基本回避蓝筹股,青睐中小盘股,追捧题材股和重组股。风格激进、择时精准,易获得超额收益。如今年一季度,泰康投连险进取型账户逢低买入重组概念股上海梅林(600073),新进该股176万股。

  “周线拉出七连阴,并收出十字星,说明多空双方开始趋于谨慎,股指继续深幅下行的概率不大,但不排除相关个股仍有下跌空间。我们的观点是,考虑到月底资金的紧张局面元旦后开始缓和,以及春节前新股的真空期等因素,大盘本周有望探底回升。”持有相同观点的,还有另一位受访的保险机构投资部人士。

  由于投连险的回报率直接与资本市场息息相关,近期资本市场涨幅明显,一定程度上拉动了投连险的收益率。投连险需要由专业的机构投资者操作,消费者在投资时可以通过此前投资收益率来判断优劣。

  并且,他们把这一情绪延续到了二季度。据记者调查了解,虽然近一个月以来A股下探回落,但保险机构并没有像基金那样出现大规模集体减仓动作,依然保持着中性偏上一点的仓位水平。

  一位保险机构投资部人士说,“随着年末结账资金退出的逐渐结束,包括保险资金、社保基金等在内的‘国家队’已开始逐步吸筹。今年最后一个交易周,股指有望低位小幅反弹,以红盘报收。”

  平安人寿、阳光人寿等多家险企理财分析师给DM理财建议,在股票市场行情好、股票基金走强的情况下,投资者可以将低风险账户的资金部分转换到对投资股市和基金比例较高的高风险账户,充分享受牛市收益。但是,在入市之前,需对股市走向有一个判断。如果股市前景仍然未明朗,建议考虑暂时减少对高风险账户的投资比例。

  那么,保险资金到底是先知先觉的波段高手,还是诱发大盘上涨或下跌的推手或杀手?

  从受访情况来看,目前京沪保险机构正在为明年的投资做准备。有保险机构投资部人士认为,从成交和换手率等指标来看,大盘正处筑底阶段,已无必要过度悲观,预计明年二季度左右会有一波像样的反弹。择股方面,有分红预期、估值保证的银行股仍是保险资金的首选。

  除此之外,要明确投连险的长期持有性质,如果年限未到而退保,则要承担一定损失,如果暂时亏损,可以静候观察再做决定。

  保险资金已然成为国内资本市场上最不可小觑的一股力量,越来越多的投资者开始关注保险资金的一举一动,以期能踩住保险资金的调仓步伐,从而获得逢低拣货和逢高撤退的先知。

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  专家观点:

  有媒体将这种操作方式形象地比喻为“割韭菜”,利用波段多次操作,其要点是绑上基金,通过申购和赎回基金,使得基金在股市上被迫跟随操作。“保险机构是基金的上游客户,若保险资金方向确定后选择申购或赎回基金,将撬动更多市场资金流入或流出。”

  综合来自保险机构、基金、券商的消息显示,上周,以中国人寿为主的保险资金开始入场申购基金,主要以指数型、偏股型基金为主,合计规模近百亿元。一位基金业人士证实,中国人寿于上周确实加仓了该公司的趋势基金。

  相比之下,同样是激进型的生命精选股票型账户下跌1.26%,混合型的太平智选忠诚保证型账户下跌0.87%,债券型的北大方正稳健型账户下跌0.03%,印证了股市涨跌起伏的永恒规律。

  这样的结论在专业人士看来,并非专业和合理。因为,保险资金投资收益率里不仅包含基金、股票等权益类投资,还包括协议存款、债券等固定收益类投资。因此,严格意义上来说,将险资投资收益率与基金、券商投资收益率作对比,本身就不具可比性。

  ⊙记者 赵铃 卢晓平(微博)
○编辑 梁伟 于勇

  中信证券研究报告认为,目前银行理财产品与险企万能险结算利率相比优势并不明显,预计2015年万能险结算年利率和分红险分红率继续维持4.0%以上,寿险类理财产品销售压力将有改善。

  大跌前,它们顺利逃顶;上涨前,它们悄然埋伏。保险资金的一举一动、一颦一笑已成为市场判断资金取向和大盘阶段行情的重要因子。

  保监会与财政部协调,争取有利的健康险税收优惠政策。具体有三项:1、争取制定出台个人购买商业健康险的税收优惠政策。2、研究完善城乡居民大病保险业务保险保障基金政策。3、研究减免保险机构经办基本医保的营业税。

  因此,在多空胶着时,投资者一定要多加留意,因为保险巨头的减仓操作,往往就成了“行情向下”的信号;相反,如在大家都悲观时,一旦保险资金有进场动作,往往就是逢低捡便宜货的积极信号。

  DM理财研究员 李剑华/广州报道

  更关键的一点是,盘子小、封闭运作也是其制胜的一大原因。该账户销售时间较短,且通常规模有限(基本都在一两个亿左右)。此后便会停售,长年封闭,这在一定程度上避免了高位资金涌入增加的配置压力。另外,封闭操作相对来说规模固定,便于投资经理操作,可制定长期投资策略,比较利于在“长跑”中取得较好的业绩。

  业内专家预计,2015年银行理财市场的产品结构将会出现明显调整,其中,结构性理财产品将保持增长态势,并带动保本型理财产品占比持续上升;同时,净值化产品也是未来一大发展趋势。

  尤其是当市场处于关键阶段、敏感点位时,保险巨头本身拥有的“弹药”就具有足够威力,而其选择往往还具有“一呼天下应”的效果,能引发机构和散户跟风操作,形成一股巨大的合力。

  华宝证券日前发布的投连险月度报告显示,纳入排名体系的195个账户在11月份获得了3.6%的平均收益,其中有191个账户取得正收益,占比约98%。

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